鋼鐵業(yè)輝煌的歷史已成過去式

  經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型與周期下行的雙重壓力導(dǎo)致傳統(tǒng)周期行業(yè)步履維艱，不過換一個(gè)角度來(lái)看，將鋼價(jià)一路下跌、行業(yè)出現(xiàn)全面虧損的2012年總結(jié)為"黎明前的黑暗"恐怕更合適。因?yàn)橹芷诓▌?dòng)同樣會(huì)促進(jìn)了行業(yè)的自身調(diào)整，2013年鋼鐵行業(yè)或?qū)⒆呦蚓徛貧w。
 
    轉(zhuǎn)型升級(jí)并非一蹴而就，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和周期復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?。雖然力度無(wú)法與"四萬(wàn)億"同日而語(yǔ)，但其釋放的需求仍有望帶動(dòng)行業(yè)觸底回升。供給的壓力更多的源于閑置產(chǎn)能的恢復(fù)，因?yàn)槌掷m(xù)虧損使得行業(yè)固投增速明顯下滑，未來(lái)新增產(chǎn)能投放將有所緩解。中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增速放緩疊加前期資本投入的累計(jì)效應(yīng)，導(dǎo)致礦石供需格局開始改善，礦價(jià)已經(jīng)明顯回落并形成穩(wěn)定的預(yù)期，長(zhǎng)期制約行業(yè)盈利的成本問題有望得到一定程度的緩解?？傮w來(lái)看，黎明的曙光值得期待。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景決定了行業(yè)中期增長(zhǎng)乏力，指望行業(yè)持續(xù)獲得超額收益概率不大。
 
    盡管鋼鐵行業(yè)缺乏趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)，但鋼鐵研究不乏有驗(yàn)證宏觀經(jīng)濟(jì)的意義。近期行業(yè)產(chǎn)能利用率的上升源于鋼價(jià)反彈帶動(dòng)的利潤(rùn)恢復(fù)，這與整體需求改善的支撐密不可分。結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，政府主導(dǎo)的大項(xiàng)目(主要包括鐵路和公路項(xiàng)目陸續(xù)開工將率先帶動(dòng)基建需求恢復(fù)。在工業(yè)去庫(kù)存接近尾聲之際，可能會(huì)刺激制造業(yè)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存需求的釋放。

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